데이터는 경제 냉각의 초기 징후를 지적합니다. 우리는 2023년 미국과 영국의 GDP 성장률에 대한 예측치를 상향 조정하여 한 해의 강력한 출발을 반영했습니다. 그러나 우리는 신용 여건의 긴축이 올해 말 수요를 위축시킬 것으로 예상합니다. 미국의 기본 “스태그플레이션” 시나리오는 여전히 3분기와 4분기에 GDP가 수축하는 것으로 보고 있습니다. 미국과 유럽의 3월 약한 ISM 및 PMI 제조업 조사와 주요 아시아 수출국(예: 대만, 한국)의 재고 판매 비율 상승은 경기 침체 상황이 다가오고 있음을 나타냅니다. 서비스 부문은 여전히 성장하고 있지만, 노동 시장 약세가 뒤처지는 것은 위험할 수 있습니다. 2024년 미국, 유로존 및 중국 GDP 전망에 대한 하향 수정은 10년 만기 채권 수익률이 성장 둔화, 인플레이션 둔화, 대국 수요 증가와 관련된 지속적인 금융 안정성 위험으로 인해 2024년에 올해보다 낮게 끝날 것이라는 우리의 견해를 강화합니다. 안전. 태생.
중앙 은행은 시간을 벌었지만 더 많은 금융 취약성이 도사리고 있습니다. 주식 및 채권 시장은 3월 충격에서 빠르게 반등했습니다. 그러나 금리의 급속한 상승, 특히 역 수익률 곡선의 짧은 끝 부분에서 “단기 대출” 및 “장기 대출”이라는 은행의 비즈니스 모델에 계속 도전하고 있습니다. 그리고 잠재적인 은행 대출 삭감 정도는 미국의 신용 경색에 미치지 못하지만 상대적으로 규모가 작고 약한 지역 은행은 상업용 부동산과 같은 일부 취약 부문에 대한 주요 대출 기관이기도 합니다. 일본에서는 일본 국채 수익률 상승으로 일본 보험회사와 은행의 대차대조표에 막대한 미실현 손실이 누적되었습니다. 따라서 BoJ는 급격한 채권 가격 조정과 국내 은행 부문의 혼란을 피하기 위해 수익률 곡선 제어 조정을 신중하게 진행할 수 있습니다.
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