Danawa : 2020 년 4 분기 검토 : 지속적으로 안정적인 성장


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2020 년 4 분기 독립 운영 82 억 원 (+ 28 % YoY)

다나와는 2020 년 4 분기 매출액 181 억 원 (전년 대비 20 % 증가)에 82 억 원 (전년 대비 + 25 %)의 독립 영업 이익을보고했는데, 이는 우리의 이전 추정치 ( 81 억원).). 모든 부문에서 안정적인 성장을 볼 수 있습니다. 제휴 쇼핑 사업 매출은 전년 대비 20 %, 판매 수수료는 전년 대비 15 % 증가했습니다.

연결 기준 영업 이익은 매출액 459 억원 (전년 대비 -47 %)에서 104 억원 (+ 14 %)으로 시장 컨센서스 인 93 억원을 소폭 상회했습니다. 다나와 컴퓨터 (개인용 컴퓨터 제조업체)는 주문 수요 호조로 276 억원의 매출을 올렸으나 4 분기에는 483 억원 (뉴욕 컴퓨터의 경우 706 억원)보다 낮았다.

2021 년 독립 영업 전망 385 억원 (+ 16 % YoY)

판매 수수료가 발생하는 shop.danawa.com의 매출은 2020 년 말 이후 일부 PC 부품 (그래픽 카드 등)의 공급 부족으로 인해 21 분기에 전년 대비 12 % 증가에 그칠 것으로 예상됩니다. 쇼핑과 광고 사업은 전년 대비 각각 17 %, 25 %의 매출 성장을 기록하며 회사 차원의 성장으로 이어질 전망이다. 21 분기 독립 매출액은 211 억 원 (전년 대비 14 % 증가), 영업 이익은 102 억 원 (전년 동기 대비 15 % 증가)이 예상됩니다.

연간 독립 매출은 831 억원 (전년 대비 15 % 증가), 영업 이익은 385 억원 (연간 16 % 증가)으로 예상된다. 영업 이익률은 46.3 %로 전년 대비 0.4 % 개선 될 전망이다.

매입을 보류하고 목표 주가를 45,000 원으로 상향

목표 주가는 목표 PER 17.3 배를 적용하여 45,000 원으로 상향 조정했다. 45 %의 프리미엄이 회계 연도의 2014-2020 년 평균 기간에 적용되는 이유는 다음과 같습니다. 1) 자기 자본 수익률 증가 (2021-2022 년 23 % 대 2014-2020 년 17 %) 2) 2020 년 3 분기 말 순 현금 896 억원 (시가의 20 %)

1) 안정적인 이익 성장을 감안하여 Buying Rating을 유지합니다. 그리고 2) COVID-19로 인한 온라인 거래 증가와 온라인 쇼핑 시장의 경쟁 심화에 따른 기대 이익.

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